今日市场探底后下午跌幅收窄。沪深两市成交额2.44万亿，缩量665亿。板块上，煤炭、电力、化工等相对强势，军工及科技板块整体疲软。截至收盘，沪指跌0.1%，深成指跌0.63%，创业板指跌0.96%。
美伊冲突持续拉动神经，市场围绕煤炭、化工、石油、光伏等能源相关板块博弈。除了能源间的轮动外，各板块内部的高低切也很明显。反观科技板块则普遍受到风偏下降影响，全球科技板块均震荡剧烈，细分赛道不同程度承压。从操作上，当前可分两条腿走路。首先，能源板块机遇潜藏，除石油之外，可主要关注化工、光伏等板块轮动。其次，科技板块回调或有黄金坑，可关注基本面较强、短期下跌明显产品的修复机会。但总体上仍需保持警惕，全球风偏降低背景下，权益的操作难度提升，需控制仓位，注意风险。
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今日能源板块近期反复活跃，煤炭ETF收涨5.28%，石油ETF收涨0.48%，光伏ETF收涨0.26%，化工ETF平收。
霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一海道。该海峡东西长150千米，南北宽64-97千米，最窄处仅48.3千米，它连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海，并进一步通往印度洋。虽然霍尔木兹海峡并不宽敞，却承担近三分之一的全球海运原油和五分之一的液化天然气运输。
资料来源：华尔街见闻
冲突爆发以来，已经持续十几日，且短期内依然可能反复。当地时间11日，伊朗总统佩泽希齐扬说：“结束这场战事的’唯一途径’是承认伊朗的合法权利、支付赔偿，以及国际社会提供防止伊朗’再度遭受侵略’的坚定保障。”同日，美军威胁袭击霍尔木兹海峡伊朗民用港口。
受美伊冲突影响，运输受阻致使多国原油减产。据彭博统计，截至3月10日，伊拉克或已减产290万桶/天，总产量损失约67%；沙特减产200-250万桶/天，损失比例约20-25%。阿联酋减产80万桶/天，减产比例约14-22%。科威特减产50万桶/天，损失比例约19%。四国合计减产670万桶/天，接近全球原油产量的7%。
石油供应端疾速萎缩，近期原油价格持续上涨。展望后市，石油价格可能持续有所震荡。尽管我们渴求和平，但地缘政治动荡情况下，石油ETF（561360）或将成为不错的避险选择。
资料来源：wind
化工方面，原油价格走强为下游化工品提供了很强的成本端支撑。作为化工行业的上游源头，原油价格的趋势性上涨通过产业链传导，迅速抬升了烯烃、芳烃以及各类精细化工品的市场报价，形成了显著的“成本驱动型”上涨行情。与此同时，市场对于霍尔木兹海峡这一全球化石能源咽喉要道可能面临封锁的担忧，加剧了全球化工供应链的紧张预期，这种供给端的潜在缩量进一步催化了资金对化工板块的看涨情绪。沿着这条路线，化工ETF国泰（516220）值得关注。
此外，在全球能源格局生变情况下，煤炭、光伏等也可能受益。煤炭方面，原油对焦煤的影响主要有两条路径。（1）石油化工不断涨价，作为替代方式的煤化工可能显示出很强的成本优势，从而被更多厂商采用。例如，在生产乙烯等等产品时，既可以通过原油生产，也可以用煤生产。（2）能源替代，即直接用煤炭替代原油成为能源品。
光伏的影响路径也类似，作为一种较为理想的清洁能源，在全球旧有能源普遍价格上调之下，光伏迎来更多预期。此外，近期太空光伏、反内卷等新型叙事持续发酵，光伏赛道可谓多重动力共振。
综上所述，石油ETF（561360）、化工ETF（516220）、煤炭ETF（515220）、光伏ETF（159864）都是美伊冲突下受益品种，在大盘短期无上攻动能之下，有兴趣的朋友可考虑相关产品的轮动操作，但需注意控制仓位。
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今日半导体板块再度下跌，其中半导体设备ETF收跌1.61%，集成电路ETF下跌1.43%，科创芯片ETF下跌1.41%，芯片ETF下跌1.33%。
3月以来，受地缘政治冲突影响，成长板块整体承压，其中尤以半导体下滑明显。3月以来半导体设备ETF（159516）下跌10.1%，科创人工智能ETF（589110）下跌9.6%，科创芯片ETF（589100）下跌7.9%，芯片ETF（512760）下跌7.5%，集成电路ETF（159546）下跌7.1%。在所有成长板块中，半导体板块是下跌较为剧烈的品种。
代码
名称
3月以来涨跌幅
159516.SZ
半导体设备ETF
-10.1%
589110.SH
科创人工智能ETF
-9.6%
589100.SH
科创芯片ETF
-7.9%
516010.SH
游戏ETF
-7.6%
561330.SH
矿业ETF
-7.5%
512760.SH
芯片ETF
-7.5%
159546.SZ
集成电路ETF
-7.1%
516620.SH
影视ETF
-7.0%
资料来源：wind（截至3月12日）
存储方面，景气度依然很高。三星电子计划在第二季度将主要NAND闪存产品的供货价格涨幅，设定在与第一季度相近的水平，也就是100%。从基本需求看，存力的弹性可能比算力更大。英伟达芯片产品迭代过程中，一是单芯片存储容量在提高，二是芯片出货规模在增加，三是机柜上还外置了nand、ddr5等存储产品，四是Agent发展推动更多nand的kvCache需求。展望后市，存储的涨价可能持续涨至27年上半年。
半导体设备方面，去年底以来我们强调一个观点，就是国产的半导体设备公司成为了能享受全球算力景气的优质资产，主要原因是存储需求拉高扩产需求。存储的景气度是很好的，存储扩产的预期自然也有上调空间。此外，两存上市等预期仍在不断加强，相关的一些扩产动作近期可能有所表现。
国产算力方面，尽管短期之内可能需要等待催化，但是，我们也需要认识到中国是全球第二大的计算市场，对算力的需求非常旺盛。最近Agent爆火，相关的tokens需求快速变大。而国产模型的性能也正不断迭代，国产GPU/ASIC成长空间广阔。
配置上，我们认为半导体设备ETF（159516）景气的确定性最强，此外短期回调较多，可能出现很好的低位配置“黄金坑”。此外，其他半导体类产品如科创芯片ETF（589100）、集成电路ETF（159546）也可关注。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎
